債券承銷被暫停6個月，中原證券投行業(yè)務何去何從？

　　作者：劉凡 責編：黃向東

　　中原證券(601375.SH)因多項違規(guī)近日被中國證監(jiān)會要求暫停債券承銷業(yè)務6個月。而年報數(shù)據(jù)顯示，該公司投行業(yè)務營收自2021年高點6.19億元大幅下滑至2023年0.85億元，累計下滑86.3%。中原證券此次受罰，早已現(xiàn)端倪，僅今年以來，中原證券及相關責任人已遭河南證監(jiān)局12次處罰。

　　在券商投行內控和廉潔從業(yè)專項檢查常態(tài)化監(jiān)管下，2024年最新一輪專項檢查與早前有所不同，在覆蓋面、追責范圍、處罰力度等方面較此前均有明顯提升。

　　清華大學國家金融研究院院長田軒對第一財經記者表示，現(xiàn)在處罰增多為集中披露與整治，不會引發(fā)投資者對投行執(zhí)業(yè)質量越來越差的擔憂。相反，會向市場傳遞積極信號，即通過加強監(jiān)管，促進投行提升執(zhí)業(yè)能力、內控質量、合規(guī)水平等，落實“看門人”職責。

　　早已出現(xiàn)端倪

　　10月20日，中原證券發(fā)布稱，公司收到中國證券監(jiān)督管理委員會行政監(jiān)管措施決定書，表示因公司存在多項違規(guī)證監(jiān)會對公司在2024年10月17日至2025年4月16日期間，要求暫停債券承銷業(yè)務。

　　公告披露，中原證券在債券項目中存在多項違規(guī)，包括未勤勉盡責導致募集說明書中存在誤導性陳述；其次，承銷綠債時未盡審慎核查職責，造成債券發(fā)行人憑虛假或無收益項目違規(guī)、重復融資，致使綠色項目資金被挪用；此外，在多個投行項目中質控核查把關不嚴等。

　　同時，公告顯示，公司收到證監(jiān)會發(fā)來的《關于對李昭欣、花金鐘采取監(jiān)管談話措施的決定》，要求公司總經理李昭欣及原公司副總經理花金鐘前往中國證監(jiān)會接受監(jiān)管談話。公司表示，目前公司其他業(yè)務經營正常。本次被責令暫停債券承銷業(yè)務對公司未來經營業(yè)績產生的影響存在不確定性。

　　其實，中原證券作為投行專項檢查中問題突出的券商，受罰并不意外。

　　第一財經記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，中原證券及相關責任人就遭受到了河南證監(jiān)局12次罰單。而在此次被中國證監(jiān)會處罰暫停債券承銷業(yè)務之前，中原證券亦多次遭到河南證監(jiān)局處罰，包括2024年2月底因組織架構問題被責令改正，4月又因合規(guī)管理、風險管理、內控管理等多方面問題多次被河南證監(jiān)局實施責令改正的監(jiān)督管理措施。

　　影響有多大？

　　暫停債券承銷業(yè)務對公司經營業(yè)績影響多大？記者根據(jù)年報數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，近年來，中原證券投行業(yè)務營收占比持續(xù)下滑，截至2023年年報，公司投行在營收中的占比僅為4.31%。

　　據(jù)年報數(shù)據(jù)，近年來中原證券的投行業(yè)務營收從2021年的6.19億元大幅下滑至2023年的0.85億元，累計降幅高達86.3%。同時，投行業(yè)務營收占其總營收的比例也持續(xù)降低，從2021年的13.99%降至2023年的4.31%。這表明，投行業(yè)務對中原證券的營收貢獻已逐年減弱。

　　值得注意的是，盡管投行業(yè)務一路下滑，但中原證券的總營收在2023年暫時有所回暖。2023年，公司總營收達到19.68億元，同比增加4.62%。凈利潤也實現(xiàn)了98.54%的增長，達到2.12億元。年報顯示，這一回暖主要得益于證券經紀業(yè)務、自營業(yè)務、信用業(yè)務及期貨業(yè)務的貢獻。其中，證券經紀業(yè)務營收占比為33.12%，自營業(yè)務為28.05%，信用業(yè)務及期貨業(yè)務占比均為20.78%。

　　也就是說，暫停債券承銷業(yè)務對中原證券的經營業(yè)績雖然將產生一定影響，但考慮到其投行業(yè)務營收占比頹勢明顯的情況，其影響對公司整體收入規(guī)模而言會相對有限。

　　檢查力度升級

　　中原證券也并非年內唯一一家受到“資格罰”的券商公司 。10月18日晚，針對部分券商投行內控和廉潔從業(yè)中存在的問題，證監(jiān)會一口氣開出的19份罰單中，開源證券股份有限公司 (以下簡稱“開源證券”)、中原證券均因涉及質控等原因，被處以暫停公司債券承銷業(yè)務6個月的處罰。

　　2022年初，證監(jiān)會在系統(tǒng)內正式下發(fā)《證券公司投資銀行類業(yè)務內部控制現(xiàn)場檢查工作指引》，確立常態(tài)化的現(xiàn)場檢查制度。近年來持續(xù)從嚴監(jiān)管，此次投行業(yè)務內部控制及廉潔從業(yè)專項檢查在覆蓋面、追責范圍、處罰力度等方面較此前均有明顯提升。

　　證監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，2022年證監(jiān)會從“帶病申報”“一查就撤”、執(zhí)業(yè)質量存在嚴重缺陷等典型問題入手，專項檢查券商投行內控及廉潔從業(yè)，涉及8家券商，7家受罰，26名責任人受行政措施并追責，最重處罰為暫停保薦和債承業(yè)務3個月。

　　而此次，證監(jiān)會一口氣開出的19份罰單中，11家券商被罰、2家券商被暫停半年債券承銷業(yè)務，43名責任人被追責，且2家公司被處以暫停公司債券承銷業(yè)務6個月。

　　年內多家券商收到投行業(yè)務罰單

　　Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年以來，券商監(jiān)管處罰的罰單數(shù)量近280份。從違規(guī)類型來看，未依法履行其他職責類的罰單99份，為主要處罰類別；其次，行政處罰95份，位列其后；因主辦券商未勤勉盡責而收到的罰單26份。業(yè)務類型上，罰單主要集中在券商資管、投行和經紀等三大業(yè)務，其中，據(jù)不完全統(tǒng)計，投行業(yè)務罰單總數(shù)超80張。

　　近來證監(jiān)會為何對證券公司投行業(yè)務內部控制及廉潔從業(yè)專項檢查的工作進一步趨嚴？受訪者普遍認為，該舉措有利于券商行業(yè)持續(xù)規(guī)范發(fā)展。

　　一位頭部機構宏觀策略師向記者指出，長遠來看，合規(guī)性更強的券商將享有更持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)，此次處罰將激勵券商加強內部管理，完善內控制度，提升合規(guī)與責任意識。

　　有券商投行人士也認為，近年來，政策不斷完善，監(jiān)管制度持續(xù)升級，檢查覆蓋面、追責范圍、處罰力度均提升，行業(yè)將更趨于規(guī)范。

　　田軒對記者表示，目前來看，投行罰單增多與監(jiān)管加強IPO發(fā)行要求提升、現(xiàn)場檢查力度加大及壓實中介機構職責等政策調整有關，處罰的具體原因也多集中于發(fā)行信息披露不規(guī)范、盡職調查不嚴、質控內核風險識別不足等。實際上，此種現(xiàn)象之前也是普遍存在的，現(xiàn)在處罰增多為集中披露與整治，不會引發(fā)投資者對投行執(zhí)業(yè)質量越來越差的擔憂。相反，會向市場傳遞積極信號。即通過加強監(jiān)管，促進投行提升執(zhí)業(yè)能力、內控質量、合規(guī)水平等，落實“看門人”職責。

　　他還表示，“(監(jiān)管機構)對投行違規(guī)業(yè)務進行處罰是維護市場秩序的必需手段，并不是運動式執(zhí)法行為，而是一種常態(tài)化趨勢”。